您好!欢迎访问!
设置首页

您所在的位置:主页 > 成功典范 >

诺安基金一周观察:海外疫情或拉低市场短期风险偏好 近期投资跟

浏览数:  发表时间:2021-12-06  

  2021年11月第4周,市场震荡上行,日均成交额近1.2万亿元,市场热度较上周略有上升。涨跌幅方面,上证指数涨0.10%,沪深300指数跌0.61%,创业板指涨1.46%,中小板指跌1.44%,中证500指数涨0.70%,中证1000指数涨1.76%,科创50指数涨1.05%。北上资金净流入80亿元。中信一级行业分类中,有色金属板块上涨5.63%,或受益于市场监管总局印发《电机能效提升计划》,稀土子版块表现突出;钢铁板块受益于钢价反弹上涨4.98%;在涨价逻辑持续推动下,食品饮料板块上涨2.77%;军工板块受中美会谈之后情绪面因素的影响继续回调,下跌2.20%,基本面或不明显变化;传媒板块或受“元宇宙”概念边际降温影响,下跌2.31%。

  资金面方面,上周央行公开市场进行4000亿元逆回购操作,全周有2100亿元逆回购到期,净投放1900亿元。在连续净投放下,资金面偏宽松,银行间隔夜利率下行29bp至1.75%,7天利率由于跨月因素上行22bp至2.44%,仍然处于较低水平。资金面宽松短端下行,在基本面对债市有利的背景下,叠加新变种病毒Omicron不确定增加,降低市场风险偏好,利率债收益率下行明显,1年、3年、5年、7年和10年国开债分别变动-1.81BP、-8.34BP、-6.67BP、-4.49BP和-7.79BP至2.38%、2.69%、2.93%、3.15%和3.11%。长端收益率下行幅度较短端大,期限利差收窄。

  10月全国规模以上工业企业额利润当月同比增长24.6%,前值16.3%;1-10月全国规模以上工业企业利润累计同比增长42.2%,两年平均增长19.7%。工业利润好转源于上游供应限制缓解,疏通中下游生产,后续需关注其持续性。

  近期世卫组织宣布将南非本月24日率先报告发现的新病毒认定为“值得关切变异株”,认为它可能增加再次感染的风险,需要数周判断其传播性以及疫苗和相关疗法的有效性。美国和英国已经对南非等国家实行入境限制。市场担心当前的疫苗对南非变异株防范的有效性降低,并进而再度推升感染人群,从而使得全球疫情风险再度上升。受此影响,海外风险资产明显下跌,周五WTI原油期货价格大幅下跌12.7%,道指下跌2.53%,VIX快速走高,10年期美债利率下行16bp至1.48%,海外避险情绪迅速升温。

  首先,基本面看,经济存在下行压力,市场关注的重点在地产。上周地产销售面积大幅下跌,地产销售处于低位,后续若无改善或将对地产投资增速形成拖累。虽然近期地产政策边际上有所缓和,按揭贷款有所恢复,但力度仍不够,效果待观察。地产链条对中国经济影响较大,市场对未来经济预期较悲观,基本面对债市有利。其次,央行货币政策依然呵护市场,在资金利率平稳维持低位的情况下,收益率向上的风险并不大。南非新病毒Omicron是超预期因素,引发全球市场对疫情不确定性的担忧,风险偏好快速下行带来交易机会,但目前对新病毒了解并不全面,后续仍存在较长的观察期。

  诺安基金一周海外观察:Omicron病毒使得市场风险偏好收敛,海外市场普跌

  上周前期海外股票市场延续此前盘整行情,但因新冠新变种病毒Omicron的出现,引发市场对疫情新一轮的担忧。全球资本市场风险偏好快速下降,本周五出现大幅波动,使得海外股票周收益基本为负。其中,MSCI全球股票指数本周下跌2.83%,仅周五当日下跌2.24%。分市场看,MSCI发达市场跌2.73%,新兴市场跌3.63%,发达市场表现好于新兴市场。本周11个GICS行业全部收跌,其中可选消费大跌4.29%跌幅居前,其次是信息科技、工业、电信业务板块,跌幅均超3%,而公用事业、必选消费、能源跌幅相对较小。商品方面,标普高盛商品指数下跌4.80%,其中能源板块下跌7.97%,工业金属板块下跌1.87%,贵金属板块下跌3.91%,农业板块上涨0.59%。汇率中,美元指数拉升至96.875后回落,与上周的96.031基本持平。

  疫情方面,上周欧洲疫情持续恶化,新增确诊人数约超40万人/天,创新冠疫情以来新高;美国新增确诊人数稳定在10万人/天水平;亚太地区新增人数减少至4.5万人/天;俄罗斯新增确诊人数筑顶回落,从11月初的4万人/天下降至当前人数约为3.3万人/天。但是世界卫生组织将11月11日在南非博兹瓦纳发现新冠变种毒株命名为“Omicron”。据研究,Omicron病毒拥有比Delta病毒更强的传染性,且暂时无法确定原有疫苗以及新冠特效药是否仍然对该病毒有效。目前,在中国香港、以色列、比利时已发现Omicron确诊病例,德国、捷克发现Omicron的疑似病例。尽管Omicron变种病毒尚未在全球形成大规模传播,但已经对全球风险偏好构成明显影响。

  上周公布数据中,美国经济数据好坏参半。11月Markit制造业PMI初值为59.1,与预期持平,好于前值的58.4;服务业PMI初值仅为57,低于预期的59和前值的58.7。另外10月的新建住宅销售量、耐用品订单环比同样低于预期。欧元区方面,11月Markit制造业PMI初值、服务业PMI初值分别为58.6和56.6,均超市场预期及前值,近期欧洲疫情反复并未对经济构成明显负面影响。

  展望后市,短期在taPPer正式执行、以及新冠变种病毒的影响下,市场风险偏好或保持收敛,使得我们对以美股为代表的海外股票市场的判断为谨慎乐观。

  诺安油气能源:上周国际油价继续调整,布伦特原油期货价格下跌7.82%至72.72美元/桶,WTI原油期货价格下跌10.45%至68.16美元/桶。

  截至11月19日当周,美国商业原油库存增加101.7万桶,当前美国商业原油库存为4.34亿桶;美国原油产量较上周增加10万桶至1150万桶/日。

  近期原油价格持续下跌,因供、需两个层面均发生较为明显变化。供给层面,美国及OPEC近期原油产量均未发生明显变化,但如我们前期提及,美国总统拜登对于当前OPEC+产量及油价水平表示不满,政治层面因素将使油价出现波动。本周美国政府宣布将联合日本、韩国、印度、英国等消费国释放约7000万桶战略原油储备,这举措或将引发OPEC+调整未来原油产量。另一方面,Omicron病毒使得市场对本来已经脆弱的原油需求更加担忧。供需同时共振,拖累油价表现。

  我们对于年内油价保持谨慎乐观判断,后续要关注美国等国家战略原油储备进入市场的节奏,以及Omicron病毒的在全球范围的变化和对原油需求的影响。预计短期油价波动仍较高。对明年原油市场的供需格局持谨慎态度,主要担心OPEC+产量增加后对供需的影响。

  诺安全球黄金基金:上周国际黄金现货价格下跌2.34%至1802.59美元/盎司。

  尽管近期欧洲确诊人数持续攀升,但从数据看欧洲经济仍保持韧性。反观美国在疫情持续好转的情况下数据仍参差不齐,未来欧洲经济复苏空间或更为明显,或使得近期美元指数的走强进入尾声。不过也要关注Omicron病毒未来的变化,如果Omicron病毒使得疫情再次在全球范围内反复,美国受益于其疫苗接种率及研发水平,经济将相对其他国家而言更有韧性。

  另外本周美联储主席鲍威尔获连任美联储主席提名,主席换届等因素对美联储货币政策的连贯性影响减弱,未来美联储货币政策调整将视通胀及就业率变化推进。但我们认为在当前油价、疫情变化看,不必对美联储加息过于担忧。预计美联储最早于明年一季度末才会对加息进行更多讨论。前期我们提到从实际利率角度看,除非出现美国经济超预期的增长使得美债利率明显上行,或油价大幅下跌降低了市场对未来通胀水平的预期,否则预计黄金价格将进入更为确定的上行阶段。

  近期油价明显回调,确实一定程度上缓解了市场对通胀的担忧,但如果Omicron病毒使得各国再次实施封锁措施,通胀也将维持于较高水平,而且风险类资产价格波动也有利于金价走势,综上我们仍对年内黄金价格保持乐观判断。

  诺安全球收益不动产:年初至今涨幅居前的板块为购物中心、公寓、自助仓库板块,但近期酒店、办公室、公寓、购物中心等板块表现更好。其中,酒店板块一直受疫情反复影响明显,近期随着美国对多个国家的航班开放,预计旅游出行板块将迎来更为确定的好转。另外从美国劳动力市场数据看,企业招工及居民恢复就业意愿均较为明显,仍看好未来办公板块行情。而从已披露的数据看,三季度业绩表现较好的有酒店、零售、住宅等板块。